铜是应用面很广、用量很大的工业金属，且资源稀缺。由于铜具有很好的延展性、易加工，同时具备良好的导热、导电性能，目前是世界上第三个用量最大的金属，仅次于铁、铝。
矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山这座全球第二大铜矿暂停生产，推动全球铜价大幅上涨并引发供应链担忧。公司已启动不可抗力条款，预计2026年铜金产量或骤降35%。截至9月24日收盘，LME伦铜涨幅3.27%，最新报10320美元/吨，创2024年6月以来最高水平。
有色金属·铜产业链各环节价值量拆解
金属铜产业链各环节价值量从高到低大致排序为：下游应用端 > 中游加工端 > 上游开采冶炼端，不同环节价值量差异核心源于技术壁垒、市场需求及附加服务。
上游：开采与冶炼（价值量占比约15%-25%）
开采环节：价值量较低，主要依赖资源储量与规模效应，受铜价波动直接影响大，毛利率通常在10%-20%。
冶炼环节：分为火法冶炼（处理硫化矿）和湿法冶炼（处理氧化铜矿），技术成熟但需环保投入，价值量略高于开采，毛利率约15%-25%。
中游：加工制造（价值量占比约30%-40%）
核心是将粗铜、电解铜加工为铜杆、铜管、铜板带、铜箔等产品，技术壁垒和产品精度决定价值量。
高端加工（如锂电池用超薄铜箔、精密铜管）技术壁垒高，毛利率可达25%-40%；普通加工（如普通铜杆）竞争激烈，毛利率仅10%-15%。
下游：应用领域（价值量占比约40%-50%）
是产业链价值量最高的环节，通过产品设计、集成及服务实现高附加值，主要应用领域及价值特点如下：
电力行业（电缆、变压器）：需求稳定，价值量受工程规模影响大，注重产品可靠性。
电子行业（PCB板、连接器）：技术密集，高端电子铜材配套高附加值，毛利率可达30%以上。
新能源领域（动力电池、光伏逆变器）：新兴需求驱动，与新能源技术绑定，附加值增长最快。
建筑与家电行业：需求大众化，价值量相对稳定，但竞争激烈，毛利率约15%-25%。
有色金属·铜产业链企业成长能力
企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。
本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取28家有色金属·铜产业链企业作为研究样本，并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。
第10 洛阳钼业
产业细分：铜
成长能力：营收复合增长14.37%，扣非净利复合增长110.48%，经营净现金流复合增长108.38%
业绩预测：净利润最新预测均值163.50亿元，预测增速均值20.82%
主营产品：铜为最主要利润来源，利润占比59.67%，毛利率50.26%
公司亮点：洛阳钼业间接持有NPM80%权益，主要产品为铜精矿，副产品为黄金。
第9 紫金矿业
产业细分：铜
成长能力：营收复合增长3.49%，扣非净利复合增长46.61%，经营净现金流复合增长32.56%
业绩预测：净利润最新预测均值441.83亿元，预测增速均值37.85%
主营产品：矿山产铜精矿为最主要利润来源，利润占比37.31%，毛利率66.03%
公司亮点：紫金矿业在国内14个省（区）和海外11个国家拥有重要矿业投资项目，主要项目包括紫金山金铜矿、黑龙江多宝山铜矿等国内14个主力在产矿山。
第8 楚江新材
产业细分：铜
成长能力：营收复合增长16.06%，扣非净利复合增长-45.69%，经营净现金流复合增长为负
业绩预测：净利润最新预测均值6.82亿元，预测增速均值196.72%
主营产品：铜基材料为最主要利润来源，利润占比68.41%，毛利率2.13%
公司亮点：楚江新材致力于高精度铜合金板带材、精密铜合金线材和铜导体材料。
第7 金诚信
产业细分：铜
成长能力：营收复合增长34.37%，扣非净利复合增长52.74%，经营净现金流复合增长89.24%
业绩预测：净利润最新预测均值22.69亿元，预测增速均值43.25%
主营产品：铜产品及磷矿石销售为最主要利润来源，利润占比43.28%，毛利率42.25%
公司亮点：金诚信Lonshi铜矿计划2023年底建成投产，达产后年产约4万吨铜金属，产品为阴极铜。
第6 金田股份
产业细分：铜
成长能力：营收复合增长12.36%，扣非净利复合增长-10.14%，经营净现金流复合增长170.67%
业绩预测：净利润最新预测均值6.81亿元，预测增速均值47.32%
主营产品：铜及铜加工为最主要利润来源，利润占比86.53%，毛利率2.27%
公司亮点：金田股份是国内规模最大的铜加工企业之一，拥有集再生铜冶炼、铜加工、铜深加工于一体的完整产业链。
第5 腾远钴业
产业细分：钴
成长能力：营收复合增长18.02%，扣非净利复合增长83.39%，经营净现金流复合增长-74.91%
业绩预测：净利润最新预测均值9.81亿元，预测增速均值43.19%
主营产品：铜产品为最主要利润来源，利润占比80.52%，毛利率33.62%
公司亮点：腾远钴业铜产品应用于电子电气、机械制造、国防、建筑材料等领域，是应用范围最广的金属之一。
第4 海亮股份
产业细分：铜
成长能力：营收复合增长15.61%，扣非净利复合增长-52.09%，经营净现金流复合增长为负
业绩预测：净利润最新预测均值15.78亿元，预测增速均值124.32%
主营产品：铜管为最主要利润来源，利润占比84.01%，毛利率4.94%
公司亮点：海亮股份是铜加工行业精细化管理标杆企业，主要从事铜管、铜棒、铜管接件、铜铝复合导体、铝型材等产品。
第3 有研粉材
产业细分：其他金属新材料
成长能力：营收复合增长20.44%，扣非净利复合增长37.34%，经营净现金流复合增长为负
业绩预测：净利润最新预测均值0.88亿元，预测增速均值47.84%
主营产品：铜基金属粉体材料为最主要利润来源，利润占比55.86%，毛利率7.23%
公司亮点：有研粉材是国内铜基金属粉体材料和锡基焊粉材料领域的龙头企业，主要产品包括铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料和3D打印粉体材料等。
第2 斯瑞新材
产业细分：其他金属新材料
成长能力：营收复合增长12.73%，扣非净利复合增长26.88%，经营净现金流复合增长0.56%
业绩预测：净利润最新预测均值1.57亿元，预测增速均值37.35%
主营产品：高强高导铜合金材料及制品为最主要利润来源，利润占比39.14%，毛利率20.34%
公司亮点：斯瑞新材是提供高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件等产品的关键基础材料和零组件制造商。
第1 电工合金
产业细分：铜
成长能力：营收复合增长8.37%，扣非净利复合增长-5.68%，经营净现金流复合增长为负
业绩预测：净利润最新预测均值1.78亿元，预测增速均值36.21%
主营产品：铜母线系列产品为最主要利润来源，利润占比63.41%，毛利率9.69%
公司亮点：电工合金是国内主要的铜母线厂商之一，具有铜母线年产23200吨的生产能力，在行业内处于领先地位。来自数说商业
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