10月17日盘后，金田股份（601609）(601609.SH)披露2025年第三季度报告，这家规模断档领先、去年营收超1200亿的“铜加工+稀土磁材”超级巨头终于藏不住其发展目标，在三季报中换上了“新面孔”。
前三季度中，金田股份实现归母净利润5.88亿元，同比增长104.37%，扣非归母净利润4.00亿元，同比增长205.69%，今年前三季度扣非前后归母净利润均已超过去年全年；若单看第三季度，则归母净利润2.15亿，同比增长30.30%，扣非归母净利润1.37亿元，同比增长1326.18%。
如果说半年报时营收同比增长2.46%，归母净利润同比增长203.86%的表现还不够明显的话，那么到三季报中，前述扣非前后归母净利润增速创出近年来的最高记录，则将金田股份这家超级巨头从“规模化”转为“专业化”的二级跳动作向整个资本市场展露无遗。
告别规模驱动以提升盈利能力撬动后续利润爆发
2020-2023年间，金田股份的产能规模与产销量水平快速提升，铜及铜合金材料总产量从138万吨提升到了191万吨，保持了11.4%左右的年均增长速度，该时期金田股份的业绩成长主要依靠规模化扩张来驱动。
规模增速在2024年得到了放缓，24年金田股份的铜及铜合金材料总产量达到192万吨，虽然增幅微小，但此时企业的规模已经占到中国铜加工材综合产量的9%，铜加工出口规模达到国内第一，这不仅在市场份额上显著领先，其经营规模也已经与竞争对手们拉开了大身位差距。
规模优势确立后，金田股份没有选择内卷化、价格战的道路，而是把战略重心从“规模化”调整为“专业化”，走“产品+客户双升级”路线，通过专业的人才队伍、专业的硬件设备、专业的产品服务来支撑下游全球前沿产业的快速发展，并以此作为新的业绩增长的驱动核心。
随之可以看到的是，金田股份以业内更快的速度覆盖了下游诸多前沿领域。客户结构上，正在由过往以电力电气、五金建材、家用电器等为代表的传统领域，向新能源车、清洁能源、动力电池、芯片半导体、AI散热、高端连接器、人形机器人、低空经济等前沿领域延申，持续切入行业龙头、产业链链主企业的供应商体系，覆盖各垂直领域的全球头部企业群体。
产品走向高端化，例如陆续成功开发了高导抗电弧、高导高韧、耐高温翘曲、高耐磨高耐蚀、高纯无氧等一批具有自主知识产权的高端铜基先进材料，使得产品附加值与盈利能力也开始提升。
2025年前三季度营业收入高达917.65亿元，如此营收体量下，继续扩大规模的边际收益不再显著，但提升盈利能力的边际收益则空间巨大，综合毛利率水平的微小提升都会带来显著的利润增益。
以2024年全年营业收入高达1241.61亿元为基数示例，毛利率仅需提升0.1%，就能够撬动1.24亿元的毛利润增量，由此，告别规模驱动的“1.0阶段”后，金田股份的成长空间才刚刚打开。
风浪越大鱼越贵有色金属和稀土在“狂飙”
今年是金田股份的机遇之年，两大主营业务要素“铜”和“稀土磁材”都是新一轮全球产业风暴的主角。
新一轮科技浪潮将铜推上了国际战略资源和新石油的宝座，人工智能热潮带动的数据中心建设、清洁能源产业扩张、各国国防支出持续上升、全球电气化进程不断加快等带来了多重的新增需求，全球矿业巨头必和必拓预计，到2050年全球铜需求将增长高达70%。
今年以来，美国借“国家安全”为名大肆囤铜，美国政府在8月下旬发布了将铜列入“关键矿产清单”的草案，9月8日，美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，这座全球第二大铜矿因事故暂停生产，推动全球铜价大幅上涨并引发供应链担忧，国际铜业研究组织下调了今年全球矿山产量增长预期，供需层面的一系列变化使铜受到了全球层面的空前瞩目。
国内方面，9月24日中国有色金属工业协会提出坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争，铜加工行业反内卷趋势呼之欲出；11部门联合发布的《铜产业高质量发展实施方案》提出到2027年，铜产业链供应链韧性和安全水平明显提升，原料保障方面，力争国内铜矿资源量增长5%—10%，再生铜回收利用水平进一步提高；而国家发改委等四部委联合发布“770号文”，更是直击废铜行业因区域政策差异滋生的灰色套利，整治废铜乱象，发展再生铜的确定性毋庸置疑。
在此大势下，金田股份完全可以发挥其在再生铜领域内全产业链闭环，国内规模最大、利用率最高的先发优势，以及过往全额缴纳增值税，不享受返还补贴的合规优势，充分把握再生铜的行业机遇，消除合规带来的成本劣势、增厚利润空间、扩大市场份额。
稀土方面，2025年以来在国家战略主导下经历了深刻变革。产业发展上，中国持续强化对稀土全产业链的掌控；市场供需呈现紧平衡，新能源汽车、风电等绿色需求稳固，同时人形机器人产业崛起成为新增长极，预计2027年全球钕铁硼需求将增至32.9万吨，推动稀土价格中枢上移；政策博弈维度最为关键，中国密集出台出口管制政策，构建了覆盖物项、技术及设备的全链条管制体系，并首次引入“长臂管辖”原则，将稀土作为维护国家安全和参与大国博弈的战略砝码，显著提升了中国在全球产业链中的话语权……
“风浪越大鱼越贵”，身处风暴之中就意味着机遇。
宁德时代（300750）迎来了新能源产业爆发，成为了上一轮新能源牛市的代表，放眼全球，独一无二；寒武纪迎来了人工智能浪潮，从一路下跌，最低46.59元/股的超级“亏损股”蜕变成了最能代表本轮科技牛市的A股之星。
一方面，金田股份已是国内规模最大、品类最多、产业链最完整的铜及铜合金材料生产企业之一，是行业主要的产品标准制定者；另一方面，金田股份也是国内稀土磁材行业中技术较高、产品体系完善的企业之一。
铜加工、稀土磁材市场变化和需求趋势为金田股份从“1.0阶段”升级到“2.0阶段”提供了基础，对资本市场而言，身处机遇之中的企业远比风平浪静、一览无余的企业更有吸引力。
从半年报到三季报，金田股份以提升利润规模为首要目标的一系列战略调整、经营规划在报表端得以展现，这家“铜加工+稀土磁材”超级巨头开始在行业里带队“旧貌换新颜”。
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